根据浙商银行披露的2023年一季报，通联资本管理有限公司退出了前十大股东，说明一季度通联资本至少减持了6800万股，其他大股东持股保持稳定。股东总数从2022年年报的24.73万户增长到24.9万户，增长了0.17万户。公司的大股东持股稳定，股东总数变化不大。

浙商银行2023年一季度营业收入157.8亿，同比增长2.53%。其中净利息收入117.46亿，同比增长2.16%；手续费收入15.43亿同比增长12.3%；营运费用及其它支出47.62亿，同比增长24.43%；归母净利润56.25亿，同比增长9.91%，更多的数据参考表1：

(资料图片)

表1

表1中我们需要关注的3点：1，净利息收入/净息差表现；2，营运费用增长较多；3，信用减值损失同比下降明显。由于，浙商银行一季报披露的信息有限，所以对于这些关注点我们并不能完全分析出原因，有些问题需要中报的细节佐证。

首先看营运费用及其它，同比增长24.43%，同比增量为9.35亿。这部分费用由3块组成：业务管理费，税金及附加，其它业务成本。其中业务管理费占大头，23年一季报45.46亿，比去年同期的36.42亿多了9.04亿。通过查阅一季报的现金流表，发现支付给员工和为员工支付的现金流出50.44亿比去年多了6.12亿。所以，营运成本的同比增长大概率是因为员工特别是金融科技类员工规模扩张所致。

对于信用减值损失的分析见后面资产质量分析的部分。剩下的就是营收分析的重头戏：净利息收入/净息差分析。浙商银行虽然不会每个季度公布净息差数据，但是它每个季度都公布净利差数据。所以，我们可以利用净利差和净息差之间差值相对稳定的特点补齐“净息差还原法”所需的数据。我用这些数据可以把去年四个季度和今年一季度的资产收益率，负债成本和净息差全部算出来，计算出来的结果如下表2所示：

表2

从表2中可以看出净息差同比下降了21bps到2.1%，这个估计在所有银行里无论是降幅还是绝对值都算比较好的。我们应该特别注意到浙商银行一季报的净息差环比是持平的。这个表现可能和大多数银行不同。细分看，资产收益率4.76%环比去年第四季度提升了6bps，负债成本2.85%环比也是提升了6bps，所以最终净息差保持持平。

一季报负债成本环比上升这个应该是普遍现象，毕竟同业负债和存款成本都在上涨。但是，资产收益率能够环比提升还是表现不错的。这主要得益于浙商银行的资产期限配置。根据2022年年报，浙商银行的中长期贷款占比不足50%。所以，其重定价压力要远远小于国有大行。

浙商银行一季报总资产27469.69亿同比增速10.69%，其中贷款总额15545.55亿，同比增长11.86%。总负债25759.16亿，同比增速10.77%，其中存款总额17100.64，同比增速12.92%，更多的数据参考如下表3：

表3

从表3 可以看到开门红，资产负债表的多数项目增速保持了稳定，但是存款的增长略低于总负债的增速。至于究竟是对公存款增长缓慢还是零售存款增长缓慢还要等中报的明细数据。

根据浙商银行2023年一季报披露，不良余额229.07亿比年初，增加了5.54亿。不良贷款率1.44%比年初的1.47%下降0.03个百分点。拨备覆盖率182.86%，比上年末上升0.67个百分点；贷款拨备率2.63%，比上年末下降0.04个百分点。

不良贷款减值准备估算为418.88亿，比年初的407.25亿，增加了11.63亿。根据去年年报披露的贷款减值损失占信用减值损失的比例估算，今年一季度浙商银行的贷款减值损失约为25亿。根据去年全年收回已核销贷款19.72亿。所以，估计今年一季度收回已核销约5亿。那么，可以推测1季度核销金额约为：25+5-11.63=18.37亿。结合新增不良余额5.54亿。所以，第一季度新生成不良贷款的下限=18.37+5.54=23.91亿。

这个下限远低于去年季度新生成不良下限的均值。按照类似的算法，去年浙商银行的新生成不良的下限约为160亿。回到，文章开头的问题，减少信用减值损失是否合理呢？目前看还算合理，起码贷款减值损失是可以覆盖住新生成不良的。

浙商银行核充率8.04%比上年末的8.05%下降了0.01个百分点，同比去年一季度的8.05%也是下降了0.01个百分点。考虑到同比10.69%的总资产增速，这个核充率的表现还算是可以。

在如此糟糕的经营环境下（净息差下降，信贷需求不足），浙商银行的一季报营收能够保持正增长已经算是同业里中偏上的成绩。净息差环比持平得益于其资产收益率的环比提升。资产质量有一定改善，贷款减值损失能够覆盖新生成的不良。所以适当降低信用减值损失计提，反哺净利润属于银行常见的以丰补歉手段。

@今日话题 $浙商银行(SH601916)$

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